甘源食品：新品逐步起量23年业绩超预期（国金证券研报）球友会

　　球友会2024年如何扩内需？国家发改委答每经：要下大力气改善居民收入预期，提高消费能力

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　　每经AI快讯，2024年1月18日，国金证券发布研报点评甘源食品（002991）。

　　坚持全渠道发展战略，不断丰富产品矩阵，23Q4收入有望延续高增态势。1）线下基本盘传统商超体量保持稳定，拆分事业部后，散装表现亮眼。2）零食量贩店、商超会员店等系统合作门店数及进驻SKU数量增加，月销环比持续改善，其中零食量贩店/高端会员店月销分别保持4kw/2kw以上。3）加大与线上电商直播、达播等新业态合作力度。临近春节旺季推广性价比坚果礼盒，电商月销有望快速爬坡上量。4）加速新品研发，逐步形成多品类发展战略。23H2冻干坚果逐步铺市，同时加大调味坚果和休闲膨化产品投放力度。核心品类老三样维持双位数增长，综合豆果及果仁、花生、薯片增速快于大盘球友会。

　　成本下行叠加产能利用率提升，预计23Q4净利率同比持续改善。23Q4归母净利润增速中位数为46.6%球友会，我们预计收入增速在春节错位高基数影响下低于利润增速。1）23年核心原材料棕榈油、夏威夷果仁价格回落，其中棕榈油采购价同比下降约30%。2）薯片销售渠道拓宽至商超散称柜台，产能利用率提升，安阳工厂顺利扭亏为盈。3）非经常性损益同比增加约为2700万元，主要系政府补助及闲置资金理财收益。

　　产品核心竞争力稳固，渠道短板逐步补齐，看好内部改革成效。公司积极拥抱新兴渠道、提升品类丰富度，在保持核心品类竞争优势的同时，新品销量表现亮眼。在组织架构方面，根据渠道细分八大事业部球友会，并针对渠道设计适配规格的产品，商超渠道变革初具成效，看好后续渠道力、品牌力进一步提升。

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